上汽集团(600104)：销量持续改善 静待金九银十
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2020-09-07 事件概述 公司发布2020 年8 月产销报：单月汽车批发总产量49.8 万辆，同比下降7.0%;单月汽车批发总销量50.4 万辆，同比增长3.6%，环比增长10.2%。其中，上汽乘用车(自主)单月销量5.0 万辆，同比减少1.2%;上汽大众14.5 万辆，同比减少4.0%;上汽通用12.9 万辆，同比减少3.4%;上汽通用五菱销量14.8 万辆，同比增长16.5%。公司2020 年前8 月汽车累计销量301.1 万辆，同比减少22.0%。 分析判断: 批发环比明显改善 上汽通用五菱加速复苏 “刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，公司8 月批发销量环比明显增长。其中，各品牌表现略有分化： 1) 合资方面，上汽大众8 月批发销量环比增长8.2%，同比降幅收窄，持续改善，目前斯柯达全系车型降价，部分车型推出5 折优惠、费用补贴、零首付等优惠方案，将有利于促进销量的持续回暖;上汽通用8 月批发销量环比增长14.6%，随着产品投放进度加快，以及别克、雪佛兰多款轿车推出四缸自然吸气版本车型，预计上汽通用销量有望逐步改善。 2) 自主方面，上汽通用五菱批发销量表现亮眼，连续五个月同比正增长，8 月环比增长13.8%，呈现加速复苏态势;上汽乘用车8 月批发销量同比降幅持续收窄，预计随着荣威RX5Plus、长续航荣威i6 等新车型爬坡上量，叠加首款MPV 荣威iMAX8 推出，有望驱动销量同比转正。 展望2020 全年：销量目标明确 坚持新四化发展1)公司力争2020 全年实现整车销售600 万辆左右，市占率继续保持国内领先，目标营收/营业成本分别为7,800/6,786 亿元;我们认为，公司在毛利率维持13%的情况下，2020 年继续完善内部管理，深化改革提高经营效益，盈利有望实现改善;2)公司将继续把握科技进步大方向、市场演变大格局、行业变革大趋势，继续深入推进“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的新四化战略。新能源方面，炒股入门知识，加快提升三电系统的自主核心能力，上汽英飞凌实现全球最先进的第七代IGBT 量产，400 型燃料电池电堆和系统研发快速推进，300 型燃料电池技术已在公司多款商用车产品上实现应用，并已获得公司以外多家企业的订单;智能网联方面，核心技术产业化持续推进，包括智能驾驶决策域控制器iECU 完成硬件升级、智能车联终端T-Box 已搭载在RX5 MAX 上实现量产、智能底盘中的第四代冗余电子转向系统EPS 完成产品交样等，并成立软件中心“零束”攻克“卡脖子”的关键技术;共享出行方面，享道出行的注册用户数已突破1000 万人，较年初增长超过40%;国际化方面，2020H1 年实现整车出口及海外销量达到 13.2 万辆，其中自主品牌海外销量7.9 万辆，同比增长 17.3%。6 月上汽电动车在欧洲市场的销量已跃上“千辆级”台阶;其中，在英国电动车市场MG EZS 销量稳居前三，在荷兰和挪威也已跻身市场前列，首批328 辆上汽大通MAXUS EV30 纯电动智能物流车发运挪威，上汽自主品牌新能源产品加速全球化。 投资建议 乘用车行业“刺激政策+需求释放”双重逻辑驱动需求回暖;公司作为乘用车龙头，多年来维持高股息率(2019 年5%)，2020年销量复苏有望继续发挥龙头规模效应，驱动盈利底部向上。 公司目前处于盈利历史底部，估值历史大底，维持盈利预测： 预计公司2020-2022 年归母净利为270/302/331 亿元，EPS 为2.31/2.58/2.83 元，对应PE 8.35/7.45/6.80 倍， 对应PB0.80/0.71/0.64 倍。给予公司2020 年1.2 倍PB，目标价28.86 元不变，维持“买入”评级。 风险提示 车市下行风险;老车型销量不达预期;新车型上市不达预期;汽车消费刺激政策效果不达预期;新冠病毒疫情扩张或反复导致供应链体系风险。 山东威达(002026)：电动工具配件龙头加速成长 电动车换电产业趋势再添新柴 类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲/崔逸凡 日期：2020-09-07 电动工具配件隐形冠军加速成长，1200 亿市场静待拓展公司是世界钻夹头行业的龙头企业，拥有电动工具领域全球高端客户群。近年来公司拓展到电动工具电池包、开关、砂轮等领域，通过钻夹头行业的优势地位为这些板块导流，不断扩大客户覆盖度。业务收入从2010 年的2.93 亿元提升到2019 年的11.31 亿元，复合增长率16.19%。今年疫情影响下，海外及国内中小企业经营压力增大，公司市占率提升，上半年增速提升至25.30%，后续有望继续加速。本文Tags: 今日黑马股票推荐,今日黑马股票推荐（9月8日）
