石头科技（688169）股票盈利预测与估值
我们预计公司2020/21 年EPS 分别为14.09/17.92 元，CAGR 为24%。 首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价718.00 元，对应40x 2021eP/E，涨幅空间17%。公司当前股价对应44x/34x 2020/21e P/E。 投资亮点 首次覆盖石头科技（688169）给予跑赢行业评级，目标价718.00元，对应40x 2021e P/E。理由如下： 科技驱动，全球化优质赛道：1）LDS SLAM 扫地机构大提升产品体验，扫地机摆脱“科技玩具”的尴尬定位。2）2019年，扫地机欧美家庭渗透率~12%。中国产品创新全球领先，股票学习网，带动中国城市普及率接近欧美，未来有望赶超。3）2019 年全球扫地机市场规模25 亿美元，2017-19 年CAGR 22%。 2019-2H20 市场短暂停滞，在创新新品推动下重新启动。长期看，全球城市家庭最终将普及扫地机，潜在增长空间在10倍以上。 极致单品，快速崛起：1）石头是小米生态企业，有互联网基因，创始人曾负责百度地图开发。2）扫地机软硬结合，智能算法很大程度决定产品体验。2018 年北京消协评价中，公司产品综合评分最高。凭借口碑传播，石头成长为龙头，2019年销量25 万台，是科沃斯的3/4。3）米家（ODM）、石头品牌毛利率分别为15%、42%（2018 年）。2016-2019，米家收入占比100%/88%/47%/34%，我们预计2020 年将下降至15%以下。 快速全球化：1）中国凭借优质供应链、工程师红利、跨境电商实现消费电子、消费电器全球快速扩张。2）2017 年，公司产品被KOL 引入到海外，2018 年通过经销商间接拓展海外，2019 年公司通过跨境电商直接进入海外。石头在欧洲市场表现最好，2019 年份额提升至9%。2018、2019 年海外市场贡献营收占比25%、45%以上。3）石头更注重海外业务拓展。共2页:
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